世界时讯:南财快评:主板首发五日不限价,股海新浪下更需定力与敬畏

  • 21世纪经济报道
  • 2023-04-10 17:18:53

证券发行全面注册制的浪花拍入主板。4月10日是A股主板注册制发行的10只新股上市交易的日子。所谓上市,就是已经发行的股票可以在市场里自由买卖了。上午10家股票就已经触发临时停牌,中电港涨幅超过160%,陕西能也连破30%、60%的关口,触发二次临停。

以前有的股票上市后,会出现连续几十个涨停板的奇观。而现在发行注册制下,沪深主板也开始向创业板、科创板看齐,股票上市前5个交易均不设涨跌停板限制。换言之,在这“震荡五日”里,只要有人愿意买愿意卖,价格涨到天花板、跌到地下室都是有可能的。

这项机制的安排是旨在尽快让市场参与者实现一个充分的博弈。通常而言,股票的首次公开发行(IPO)价格和上市后的交易价格会有一定的差距,并多数呈现为前低后高,即所谓“IPO抑价”。当然,近年上市就跌破发行价的现象也有发生。在严格的涨跌停板限制下,有的股票的真实上市后价格会长期得不到充分释放,而形成了一个漫长的竞猜游戏,反而可能增加市场投机气氛。


(相关资料图)

故而,“震荡五日”的本旨不在于刺激投机,而在于“长痛换短痛”,争取一下子交代清楚市场各方对股票价格的真实定位,以便在第6个交易日恢复涨跌停板限制后,股价能在一个更合理的区间内起伏。基于同一理由,主板和创业板、科创板一样,新股上市首日就能成为融资融券标的。看好的、看衰的,都能一起发动全力。

这类措施至少意味着两点:

首先,“闭眼打新股”、照样赚多赔少的现象将逐步消亡。就算股价上市当日继续涨,投资者也需要考虑这场繁华会不会当天就消散。“炒新股”从很容易变得很困难,手段略逊的股民要不要改去二级市场“弄潮”,是一个现实的问题。

其次,股与股的区别也会因此变得更重要,这次的“首批十股”行业各异,发行市盈率在20-90倍不等。有的已经遭到券商预测说今年一季度净利润同比要下跌10%,似乎不能说“个个都是靓仔”。观察它们5个交易日内的表现,会颇有意思。

在放开前五日的同时,监管层也同时设置了减缓“刺激度”的若干措施,其中比较突出的一是“亮黄灯”。主板对无涨跌幅限制的股票盘中设置了两个临时停牌阈值。交易价格较当日开盘价首次涨跌达到30%、60%的,各停牌10%,但警示毕竟只是警示。短短20分钟后,投资者就没有那么多思考观望的机会了。

另一个是“加标记”,如新股上市首日,名称加注N,第二到五日加注C,上市时尚未盈利的加注U,具有表决权差异的(即创始人等有更多投票权)加注W。

坦率地说,注册制对于一个特定的普通投资者而言,未必总是好事。因为海更大了,更深了,里面的风浪更大了。一方面,注册制下,股票发行量增加,审查问询的过程更精简,发行速度加快。发行条件更具包容性,为企业提供了更多的融资机会。然而,很多新晋上市公司即便没搞欺诈活动,也不能保证会是成功公司,投资者们是否能因此赚钱,得看眼光,也有运气。

另一方面,新的交易机制更活跃,相关技术规则更复杂,“老手们”也要不断学习才能跟上趟了。今年2月1日,证监会刚刚就全面注册制的主要规则征求意见,2月17日相关制度已经发布,3月4日申请上主板的企业就已经能走“新轨”了,有的股民恐怕还不一定注意到了这个巨变的发生,甚至都没意识到自己的经纪券商的软件(APP)已经为此调整了,若不及时升级软件,都不能正常下单。故而,如果不能做出更充分的资金准备、经验储备和心理建设,那普通“渔民”当然会有更多的风险。

可以想见,“震荡五日”全面推开后,会有在股市一日暴富的新传奇,但也会有伤心故事。随着内地股市市场化的加深,大小投资者们需直面新机会,大家可以勇敢拥抱,但也不要失去初心和定力,需要记得敬畏市场,敬畏专业。现在“林子”更大了,当然什么鸟都会有。而不管如何,价值分析的老办法仍然值得尊重。

(作者系中央财经大学教授)

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